티스토리 뷰
목차
2022년 미국 소비자물가지수(CPI)가 40년 만에 최고치를 기록했을 때, 저는 회사 엘리베이터 안에서 "칼국수 평균 가격 8,000원 돌파"라는 뉴스를 보고 멍하니 서 있었습니다. 월급 빼고 다 오른다는 말이 농담이 아니었습니다. 그때부터 '이걸 그냥 참고 아껴만 쓰면 되나?'라는 질문이 머릿속을 떠나지 않았고, 제가 직접 여러 자료를 찾아보며 내린 결론은 생각보다 불편한 방향이었습니다.
인플레이션, 현금을 믿었더니 오히려 손해였습니다
일반적으로 불확실한 시기에는 현금을 많이 쥐고 있어야 안전하다고 알려져 있습니다. 저도 한동안 그렇게 생각했습니다. 그런데 직접 계산해보고 나서야 이 믿음이 틀렸다는 걸 깨달았습니다.
OECD는 '한국경제보고서 2022'를 통해 한국의 인플레이션 전망치를 5.2%로 상향 조정했습니다(출처: OECD). 은행 예금 금리가 이 수치를 따라잡지 못한다면, 통장에 돈을 쌓아두는 행위 자체가 사실상 손실입니다. 구매력(Purchasing Power)이 떨어지기 때문입니다. 여기서 구매력이란 같은 돈으로 살 수 있는 재화와 서비스의 양을 말합니다. 물가가 오를수록 구매력은 자동으로 줄어듭니다.
특히 은퇴 이후처럼 꾸준한 근로소득이 없는 상황에서는 타격이 더 큽니다. 경제학자 케인스가 인플레이션을 '보이지 않는 세금'이라고 표현한 이유가 여기 있습니다. 모아둔 돈이 눈에 보이지 않게 조금씩 녹아내리는 겁니다. 제가 직접 부모님의 은퇴자금 운용을 살펴봤을 때도 이 문제를 바로 체감했습니다. 금고 안에 잠든 돈은 아무 일도 하지 않는다는 것을요.
물론 단기 유동성을 위한 비상금은 반드시 필요합니다. 하지만 투자 가능한 자산 전체를 현금으로 묵혀두는 것은, 제 경험상 이건 안전이 아니라 조용한 손실에 가깝습니다.
인플레이션
포트폴리오 구성, 어떤 자산이 방어가 됐나
소비를 줄이고 아껴 쓰는 것만으로는 인플레이션을 이길 수 없다는 결론 앞에서, 저는 다음 질문으로 넘어갔습니다. 그럼 무엇에 투자해야 방어가 되는가.
여러 자료를 비교해보니 인플레이션 구간에서 실제로 양호한 성과를 낸 자산들은 공통점이 있었습니다. 화폐 가치 하락의 영향을 덜 받거나, 오히려 가격이 함께 오르는 자산들이었습니다. 금이 대표적이고, 에너지·산업금속·원자재 관련 주식, 리츠(REITs)가 그 다음입니다. 여기서 리츠란 부동산에 집합적으로 투자해 임대 수익과 시세 차익을 배당 형태로 나눠주는 상품입니다. 물가가 오르면 임대료도 오르기 때문에 인플레이션 헤지(Hedge) 수단으로 꼽힙니다. 헤지란 한쪽 자산의 손실을 다른 자산으로 상쇄하는 위험 분산 전략을 말합니다.
채권 쪽에서는 물가연동채권(TIPS)이 눈에 들어왔습니다. TIPS란 원금과 이자가 물가 상승률에 연동되어 자동으로 증가하는 채권입니다. 일반 채권과 달리 인플레이션이 오를수록 오히려 실질 수익이 보존됩니다. 단기 듀레이션 채권도 금리 변동에 덜 흔들리는 특성이 있어 방어력이 있습니다.
반면 성장주의 경우, 일반적으로 금리 인상기에도 잘 버틴다고 알려져 있지만 제 경험상 이건 좀 다릅니다. 금리가 오르면 미래 이익에 대한 할인율이 높아지면서 성장주의 밸류에이션(Valuation)이 크게 눌립니다. 밸류에이션이란 현재 주가가 기업의 실제 가치 대비 얼마나 비싸거나 싼지를 나타내는 개념입니다. 실제로 바이오, 빅테크 계열 주식들이 금리 인상기에 코로나 이전 바닥 근처까지 내려간 사례를 직접 목격했습니다.
- 인플레이션 방어에 유리한 자산: 금, 원자재 관련 주식, 리츠(REITs), 물가연동채권(TIPS)
- 금리 인상기에 상대적으로 불리한 자산: 고성장 기술주, 바이오 등 미래 이익 비중이 높은 성장주
- 금리 인상기 수혜 가능 업종: 금융주 (예금·대출 금리 차이로 수익 증가)
- 방어와 성장의 균형: 성장주를 전부 빼는 것이 아니라 금융주 비중을 늘려 포트폴리오 균형을 맞추는 방식이 현실적
ETF 분산, 이게 생각보다 훨씬 현실적인 방법이었습니다
처음에는 ETF가 수익이 좀 밍밍하지 않을까 생각했습니다. 종목을 잘 골라야 큰 수익이 난다는 말을 주변에서 많이 들었기 때문입니다. 그런데 직접 운용해보고 나서 생각이 바뀌었습니다.
ETF(Exchange Traded Fund)란 특정 지수나 산업군에 속한 여러 기업을 묶어 거래소에서 주식처럼 사고팔 수 있도록 만든 상품입니다. 개별 종목에 투자했을 때는 CEO의 발언 한마디, 임상 결과 하나에도 주가가 30% 이상 빠지는 경우를 직접 봤습니다. 반면 해당 산업 전체를 추종하는 ETF는 한 종목의 악재가 전체를 무너뜨리지 않습니다.
솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 리밸런싱(Rebalancing)이 이렇게 편한 도구인 줄 몰랐습니다. 여기서 리밸런싱이란 시간이 지나면서 비중이 달라진 자산들을 원래 목표 비율로 다시 맞추는 작업을 뜻합니다. 개별 종목을 여러 개 들고 있으면 이 작업이 복잡하지만, 산업별 ETF 5개 정도면 정기적으로 비중을 조절하기가 훨씬 수월합니다.
전문가들이 제안하는 방식도 이와 비슷합니다. 서로 겹치지 않는 성장 산업 5개 내외를 ETF로 분산하고, 현금 비중도 일부 유지하면서 새로운 기회에 대응하는 구조입니다. 개인적으로는 전기차·바이오·글로벌 금융 등으로 분산하면서 자기 확신이 높은 산업에 비중을 조금 더 싣는 방식이 가장 현실적으로 느껴졌습니다. 국가별 분산도 중요합니다. 한 국가에 집중하면 그 나라의 정책 리스크에 통째로 노출되기 때문입니다. 제 연금 안에도 미국·한국·중국 세 국가에 걸친 ETF가 들어가 있습니다(출처: 토스피드 연금자산 인플레이션 대응 가이드).
자주 묻는 질문
Q. 인플레이션 시기에 예금이나 적금은 완전히 의미 없는 건가요?
A. 예금 자체가 무의미하다기보다는, 투자 가능한 자산 전체를 예금으로만 두는 것이 문제입니다. 비상금이나 단기 지출에 해당하는 금액은 예금에 두는 것이 맞습니다. 다만 인플레이션율이 예금 금리를 넘어서는 구간에서는 예금만으로 자산을 지키기 어렵기 때문에, 일정 부분은 방어 자산이나 실물 자산으로 분산하는 것이 현실적입니다.
Q. 물가연동채권(TIPS)은 어떻게 사나요?
A. 국내 증권사 앱에서 미국 TIPS ETF를 검색하면 직접 매수할 수 있습니다. 개별 채권을 직접 사는 것보다 TIPS 추종 ETF를 활용하는 방식이 접근성도 높고 분산 효과도 있습니다. 일반적으로 복잡하다고 알려져 있지만, 제 경험상 ETF 형태로 접근하면 생각보다 어렵지 않습니다.
Q. ETF 몇 개 정도로 분산하는 게 적당한가요?
A. 서로 겹치지 않는 산업 기준으로 5개 내외를 권장하는 의견이 많습니다. 너무 적으면 분산 효과가 줄고, 너무 많으면 관리가 어려워져 리밸런싱을 포기하게 됩니다. 5개를 균등하게 나누되, 자신이 더 확신하는 산업에는 비중을 조금 더 두는 방식이 현실적입니다.
Q. 지금처럼 금리가 높을 때 성장주는 완전히 팔아야 하나요?
A. 일반적으로 금리 인상기에는 성장주를 줄이는 것이 맞다고 알려져 있지만, 전부 매도하는 것이 정답은 아닙니다. 금리 인상이 끝난 뒤의 성장 사이클에 대비하지 못하게 될 수 있기 때문입니다. 성장주 비중을 줄이고 금융주·가치주 비중을 일부 늘리는 방향으로 포트폴리오를 조정하는 것이 더 현실적인 접근입니다.
결론
인플레이션 앞에서 소비를 줄이는 것은 필요하지만, 그것만으로는 구매력 하락을 막을 수 없습니다. 제가 자료를 찾고 직접 운용해보며 내린 결론은, 돈을 일하게 만들어야 한다는 것입니다. 금고에 잠든 돈은 물가 상승만큼 매일 조금씩 녹습니다.
금·리츠·물가연동채권으로 기본 방어를 갖추고, 성장 산업 ETF 5개 내외로 분산하면서 정기적으로 리밸런싱하는 구조가 지금 시점에서 제가 생각하는 가장 현실적인 틀입니다. 완벽한 타이밍을 잡으려 하기보다, 작은 금액이라도 먼저 넣고 시장과 연결을 유지하는 것이 시작점이 됩니다. 돈이 가야 관심도 따라가고, 관심이 있어야 판단도 늘어납니다.
참고: 유튜브 영상 1 / 유튜브 영상 2 / 인플레이션 개념 정리 블로그 / 토스피드: 연금자산 인플레이션 대응